Автор: Михаил Васильев, аналитик по инвестициям и финансовым рынкам, кандидат CFA Level III

В этой статье я решил собрать ответы на самые популярные вопросы, которые мне задают друзья по личным инвестициям. Так как статья адресована широкому кругу читателей, то я намеренно упрощаю некоторые вещи, чтобы лучше была видна суть.

Несколько раз ко мне обращались друзья с просьбой оценить следующую инвестицию.

Российская инвестиционная компания Х предлагает вкладчикам:

  • Гарантированную доходность от 30%
  • Вклады застрахованы

Инвестиционная мудрость гласит: Когда человек с деньгами встречает человека с опытом, человек с опытом уходит с деньгами, а человек, у которого были деньги, уходит с опытом.

В связи с этим, напомню несколько базовых утверждений из мира инвестиций:

  1. Никто не может гарантировать какую-либо доходность.
  2. Застрахованы только депозиты (в пределах страховой суммы) в банках, имеющих лицензию ЦБ РФ.
  3. Если вы хотите большей доходности, то придётся принять больший риск (то есть вероятность, что полученная доходность будет сильно отличаться от ожидаемой доходности).
  4. Если вам нужны стабильные результаты, то придётся принять низкие доходности.
  5. Чем больше ожидаемая доходность у стратегии, тем выше возможные потери.

Поэтому, если кто-то вам гарантирует высокую доходность (более 10% годовых), то он вводит вас в заблуждение. Обычно так продаются какие-нибудь инвестиционные продукты. Используется желание человека быстро заработать большие деньги на инвестициях.

Сразу хочу отметить, что большие деньги зарабатываются профессионалами своего дела на основном месте работы. Поэтому тем, кто хочет зарабатывать большие деньги, я рекомендую становиться профессионалом на своем месте работы.

Цель данной статьи – дать общее представление о возможностях для личных инвестиций, и о том, что разумно ожидать от этой области.

На инвестициях обычному человеку можно деньги скорее сохранить и немного приумножить, накопить к какому-то сроку (на обучение, на пенсию). На инвестициях деньги зарабатываются временем, терпением, дисциплиной и правильной стратегией.

Далее рассмотрим основные инвестиционные продукты.

Все инвестиционные продукты в мире создаются на основе следующих 8 классов активов.

Каждому классу активов присущи свои риски и ожидаемые доходности.

1) Депозиты

Фактически я одалживаю деньги банку под процент.

Чем надежнее банк, тем ниже процент. Чем рискованнее банк, тем выше процент (плата за риск). Чем больше срок, на который я предоставляю деньги, тем выше процент (плата за риск).

В случае депозитов я заранее знаю, когда и сколько получу процентов, и основную сумму займа.

Основной риск, который я несу, это риск банкротства банка.

Так как банки и депозиты – это основа финансовой системы, главное в которой – доверие, то государство предоставляет страховку вкладчикам.

На момент написания статьи (осень 2018) депозиты в банках, имеющих лицензию ЦБ РФ, застрахованы в размере 1,4 млн рублей.

Средняя доходность депозита примерно соответствует ключевой ставке Центробанка и инфляции в стране.

В России ключевая ставка составляет 7,5%, в США – 2,2%, в Еврозоне и Японии – 0%, в Китае – 4,3%.

Реальная доходность (за вычетом инфляции) депозитов обычно колеблется около нуля.

2) Валюта.

Мы в России по меньшей мере каждые десять лет переживаем девальвацию рубля (резкое обесценение национальной валюты). Так было в 1998, в 2008, в 2014. Каждый раз девальвация рубля была обусловлена обвалом цен на нефть.

В силу сохранения сырьевой зависимости нашей экономики рекомендуется часть инвестиционного портфеля хранить в иностранной валюте.

Как инвестор, я могу хранить деньги в иностранной валюте наличными, на депозитах в иностранной валюте или в иностранных активах.

В случае депозита я предоставляю валютный займ банку под процент. Доходность валютного депозита примерно соответствует ключевой ставке ЦБ той страны. Валютный депозит также застрахован в пределах страховой суммы (1,4 млн руб.).

Как инвестор здесь я несу валютный риск.

Например, что выгоднее россиянину: вложить в рублях под 7,5% или в долларах под 2,2%?

Во многом будет зависеть от курса рубля к доллару в конце срока вклада.

Главное не забывать, что периоды ослабления рубля сменяются периодами укрепления рубля. Крепость валюты определяется силой экономики, ожидаемой инфляцией в стране и ключевой ставкой ЦБ.

Далее идут классы активов, более сложные, чем депозит. И здесь хочу сделать важное замечание.

Основное отличие любых инвестиционных продуктов от депозитов заключается в том, что ни по одному из них ни компания, ни государство не дает гарантий – ни сохранности, ни доходности.

Поэтому ожидаемая доходность по активам, которые идут далее, выше, чем у депозитов, чтобы компенсировать инвесторам повышенные риски.

3) Облигации.

В случае депозита я предоставлял деньги в долг банку под процент.

В случае облигации я предоставляю деньги в долг компании или государству под процент. Здесь появляется посредник в виде брокера на рынке ценных бумаг, который хранит мои деньги и ведет учет моих ценных бумаг.

Чтобы уменьшить риск посредника, я рекомендую держать ценные бумаги в надежных брокерах (Сбербанк, ВТБ и т.п.).

Процент по облигациям как правило немного выше, чем по депозитам.

Например, облигация Сбербанка доходнее, чем депозит в Сбербанке.

Как и в случае депозитов владелец облигации заранее знает, когда и сколько получит процентов и основную сумму займа. Чем больше срок и чем рискованнее эмитент облигации, тем выше доходность.

При этом облигацию можно легко продать на бирже раньше срока погашения без потери процентов (в отличие от депозита).

Для этого надо будет освоить торговый терминал (например, Quik).

Основной риск, который я несу – это риск банкротства компании, которой я предоставил займ.

Если это облигация правительства (ОФЗ), то риска банкротства практически нет, потому что государство всегда может напечатать рубли и раздать долги. Тем более, для сохранения стабильности финансовой системы обычно государство бережет физических лиц как наименее защищенных.

Еще один риск, который несет инвестор в длинные облигации, это риск изменения процентных ставок на рынке.

Пример. Вы купили облигацию на 3 года со ставкой 7%. Однако через год ставки выросли до 8%. Если вы держите облигацию до погашения, то вы получите свои 7%. В случае досрочной продажи облигации, вы потеряете часть стоимости облигации, потому что сейчас цена облигации ниже из-за того, что ставки на рынке выросли.

Короткие облигации (до года) практически защищены от процентного риска.

Для более продвинутых инвесторов хорошим инструментом являются еврооблигации российских или иностранных эмитентов, т.е. облигации в иностранной валюте.

Например, доходность еврооблигаций РЖД или ВТБ в долларах составляет 4-5%.

4) Акции.

Акция – это право на кусочек бизнеса. Покупая акции компании, я становлюсь совладельцем данного бизнеса. Как инвестор, я рассчитываю на дивиденды из прибыли и рост курсовой стоимости акции.

Чем больше прибыль у бизнеса, тем выше стоимость акции. Чем лучше перспективы роста у компании, тем выше оценивается акция. Чем ниже риски бизнеса, тем выше стоимость акции.

В отличие от депозитов и облигаций держатель акции не знает, сколько он заработает.

При этом акционер стоит последним в очереди на получение прибыли бизнеса.

Сначала из операционной прибыли деньги выплачиваются кредиторам (владельцам облигаций). Затем свою часть пирога забирает государство в виде налогов. И только потом, если что-то остается, то деньги получает собственник компании.

Выше неопределенность в денежных потоках, выше ожидаемая доходность. При этом реально полученная доходность не равна ожидаемой доходности.

На длинном горизонте акции обыгрывают другие классы активов.

При этом, инвестору предстоит выдержать более высокую волатильность в стоимости инвестиции.

Пример. Акции Сбербанка в начале 2018 года стоили более 280 руб., однако, за полгода потеряли 40% стоимости, упав до 170 руб. При этом, Сбербанк показывает рекордную прибыль, наращивает дивиденды. Однако, санкционные риски вынудили иностранных инвесторов продавать акции Сбербанка, что привело к падению цены.

Теперь представим, что вы купили акции Сбербанка по 280 руб. Это хороший, надежный, устойчивый, растущий бизнес в России. И вот ваше вложение потеряло 40% стоимости.

Что вы будете делать?

Вы продали по 170 руб., а они за несколько недель отросли обратно до 205 руб. Такие вот американские горки.

При этом есть довольно высокая уверенность, что через несколько лет акции Сбербанка будут стоить дороже 300 руб.

Не каждый инвестор может выдержать такую волатильность инвестиции.

Почти невозможно оставаться дисциплинированным и рациональным, когда ваша стратегия начинает приносить плохие результаты.

Успешное инвестирование – это больше результат управления своими эмоциями, чем уровень интеллекта или образования.

Лучшая инвестиционная стратегия – та, при которой вы будете чувствовать себя относительно комфортно при любых обстоятельствах.

Отсюда вывод: нельзя вкладывать в акции, если вы инвестируете деньги на год или два.

Акции хорошо подходят для инвесторов со сроком инвестирования более 5 лет. То есть – это свободные деньги, которые, вероятно, не понадобятся вам в ближайшие годы. Так как никто не знает, где дно рынка, а где вершина, то разумно делать регулярные инвестиции (например, ежемесячные или ежеквартальные). Кроме этого, рискованно делать ставку на одну компанию/бизнес. Поэтому профессиональные инвесторы держат диверсифицированный портфель, где, как правило, на одну бумагу приходится менее 5% вложений.

Наилучшей стратегией на рынке акций я считаю пассивное вложение в индекс (копирование индекса).

На российском рынке акций – это покупка индекса МосБиржи (прежнее название ММВБ), на рынке акций США – индекса S&P500.

Во-первых, большинство управляющих систематически проигрывают индексу. Т.е. если купить портфель из акций, соответствующий индексу МосБиржи, то вы получите большую доходность, чем большинство управляющих компаний, инвестирующих в российский рынок акций.

Во-вторых, вложение в индекс – это самое дешевое вложение с точки зрения комиссий, потому что не требует никаких специальных навыков управляющего. Поэтому на длинном горизонте инвестор получит выгоду как от большей доходности, так и от сэкономленных на комиссиях затратах.

Самому вручную покупать акции, входящие в индекс, не стоит, на рынке уже есть такие готовые продукты (индексные фонды).

Эта стратегия наименее выгодна для управляющих компаний и банков, поскольку комиссия инвестора – это доход управляющих компаний и банков. Поэтому ее редко рекламируют и продают. В основном банкам выгодно продавать сложные структурированные продукты, потому что в сложных операциях можно брать много комиссий. При этом лучше продается высокая прошлая доходность (которая не гарантирована в будущем).

Стандартный прием продажи финансового продукта – это взять инвестицию, которая показала максимальный доход в прошлом году. Или для данного продукта подобрать период, когда у него была максимальная доходность. И показывать только эту часть правды. Такой вот маркетинговый ход.

«Я не знаю» – в большинстве случаев правильный ответ на вопрос о том, что случится на фондовом рынке.

Средняя доходность на рынке акций США – 10-11% годовых (в долларах). При этом стандартное отклонение составляет более 20%. Т.е. можно заработать и 30%, а можно и потерять 10%. В кризисный 2008 год американский рынок акций (индекс S&P500) упал на 38%, российский рынок акций (индекс МосБиржи) рухнул на 67%.

Как и в случае с облигациями, для торговли акциями нужен посредник на рынке ценных бумаг – брокер. Для каждого инвестора подбирается индивидуальный портфель под его инвестиционные цели. В среднем оптимальным считается портфель, состоящий из 40% облигаций и 60% акций.

5) Недвижимость.

Это реальный (не бумажный) актив, генерирующий денежные потоки.

Как класс активов он менее ликвиден, чем финансовые активы. Требует бóльших начальных вложений.

Каждый объект недвижимости – уникален в силу расположения, возраста, состава арендаторов. Жилая недвижимость – более доступная, ликвидная и надежная. Средняя доходность 4-5%. Коммерческая недвижимость – более доходная, менее доступная и менее ликвидная. Средняя доходность – около 10%.

На мой взгляд, ликвидный объект коммерческой недвижимости – это один из самых привлекательных вариантов для инвестирования.

Объекты недвижимости требуют привлечения консультантов (риэлтора/брокера по недвижимости, оценщика, юриста).

Рассмотрим средние доходности разных классов активов на развитом рынке США.

Данные взяты из книги А. Дамодарана «Инвестиционная оценка».

На графике ниже обобщается долларовая доходность индексов недвижимости (30-летний период), акций из индекса S&P500 и индекса облигаций (80-летний период).

Короткие облигации по доходности близки к доходности депозитов.

Из графика можно увидеть, что доходности всех основных классов активов на развитом рынке находятся примерно в пределах 10% годовых.

Российская экономика с 2013 года растет на уровне развитых экономик в пределах 2%. И в ближайшие годы экономисты прогнозируют сохранение таких низких темпов роста. Поэтому рублевые доходности основных российских классов активов можно ожидать примерно на текущих уровнях в пределах 10%.

На мой взгляд, разумному инвестору для инвестирования достаточно этих 5 классов активов.

Бизнес (акции) и недвижимость – это наилучшие варианты и основные инструменты богатых людей.

Почему со временем богатые люди становятся богаче, а бедные люди становятся беднее?

Одна из причин – это то, что в кризис (и не только в кризис) ослабление национальной валюты и высокая инфляция в первую очередь обесценивает зарплаты, депозиты и облигации.

А владельцы бизнеса (акций) и недвижимости как правило могут перенести возросшие издержки на потребителей.

Пример. Когда растут цены на бензин, то потребители платят больше, а владельцы акций Лукойла и Роснефти получают более высокую прибыль.

Далее идут более спекулятивные и экзотические классы активов.

6) Биржевые товары (commodities).

Примерами биржевых товаров являются золото, нефть, металлы (никель, алюминий, медь), пшеница, кофе и многие другие.

Для торговли биржевыми товарами в основном используются фьючерсы. В этот класс можно отнести и популярные нынче криптовалюты (биткоин, эфир). Также сюда можно добавить разные спекулятивные инструменты: форекс, опционы и другие производные финансовые инструменты (деривативы). Этот класс активов не генерирует денежных потоков. С точки зрения инвестора – это высокорисковый спекулятивный класс активов.

Доход инвестора складывается только из изменения цены товара на бирже.

Цена товара определяется спросом и предложением как со стороны реальных потребителей и производителей, так и со стороны финансовых институтов в спекулятивных целях.

Я не рекомендую разумному инвестору использовать инструменты этого класса.

Единственным исключением, пожалуй, может являться золото. Но даже золото, которое считается защитным активом, за последние 7 лет потеряло 37% (в долларах), упав с $1900 до $1200. Золото обычно держат в портфеле на случай кризиса.

Рассмотрим таблицу доходностей классов активов на российском рынке, составленную инвестиционной компанией Доходъ, за 2010-2016 годы.

Это доходности в рублях. Т.е. доходность иностранных активов складывается из доходности самого актива плюс изменение курсовой стоимости доллара к рублю.

Так на доходности зарубежных акций, золота и долларовых депозитов сильно сказалась девальвация рубля в 2014-2015 годах.

Ослабление рубля оказывает определенную поддержку и индексу МосБиржи (ММВБ), поскольку российский индекс на ~60% состоит из акций компаний-экспортеров (Газпром, Лукойл, Роснефть, Норникель), которые выигрывают от ослабления национальной валюты.

7) Инвестиционное страхование жизни.

Это продукт, сочетающий в себе обычное страхование жизни плюс вложение страховых премий в финансовые активы (акции, облигации, деривативы).

Часто продажа этих финансовых продуктов агентами сопровождается обещаниями более высокой доходности, чем по депозитам.

Однако, помните, что реализованная доходность может значительно отличаться от обещанной.

Так, в среднем за 2017 год доходность составила 6-9%.

8) Предметы коллекционирования и искусства, авторские права.

Здесь можно указать старинные монеты, марки, вина, картины. Это узкая ниша для профессионалов.

Еще раз отмечу, что все инвестиционные продукты в мире основаны на этих 8 классах активов. Другими словами, и в простом банке для обычных людей, и в самом престижном инвестиционном бутике или family-office для очень богатых людей будут предлагаться продукты на основе этих 8 классов активов.

С точки зрения инвестора есть 2 варианта инвестирования в указанные классы активов:

  1. Либо я самостоятельно принимаю решения и с помощью консультантов и брокеров веду свой инвестиционный портфель.
  2. Либо я отдаю деньги в доверительное управление в фонды или конкретному управляющему.

Я выбираю стратегию под мои инвестиционные цели и терпимость к риску, а далее все решения за меня принимает управляющий.

Примерами таких фондов являются ПИФы (акций, облигаций, недвижимости).

Хедж-фонды используют высокорисковые стратегии на рынке акций, облигаций, фьючерсов, опционов.

Прямые и венчурные инвестиции вкладывают деньги в акции непубличных компаний и стартапов.

Напомню, что большинство фондов и управляющих систематически проигрывают соответствующему индексу акций или облигаций.

Если вы инвестируете в активные стратегии, вероятность проиграть рынку выше, чем обыграть его.

Для тех, кто хочет глубже изучать мир инвестиций, я советую инвестировать в свое финансовое образование.

Я рекомендую почитать книги Р.Кийосаки, начиная с «Богатый папа, бедный папа».

Российские реалии инвестирования хорошо описаны в книге управляющей компании Арсагера «Заметки в инвестировании». Книга бесплатна и доступна для скачивания по ссылке: goo.gl/SY7WY2

При этом, необходимо отметить, что эта книга также является маркетинговым материалом, продающим услуги и ПИФы компании Арсагера.

Еще рекомендую больше общаться с профессиональными инвесторами.

Есть ли более доходные инвестиции с разумным уровнем риска? Есть.

Они, как правило, требуют более существенных вложений средств и собственных усилий. Одним из таких примеров является покупка плохо управляемого бизнеса или объекта недвижимости, приведение его в порядок и улучшение, и продажа по более высокой цене.

И напоследок житейская мудрость:

Самые выгодные инвестиции – это вложения в здоровье, образование и детей.

 

Добавить комментарий

Этот сайт использует Akismet для борьбы со спамом. Узнайте как обрабатываются ваши данные комментариев.